بررسی مدل تعدیل‌شده قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای با عامل نقدشوندگی در بازارهای صعودی و نزولی بورس اوراق بهادار تهران

هدف: نقدشوندگی به‎دلیل تسهیل به ‌اشتراک‎گذاشتن ریسک و بهبود کارایی معاملات، در بازار‌های مالی نقش مهمی‌ ‌ایفا می‌کند. ریسک نقدشوندگی را می‎توان ریسک ناتوانایی خرید و فروش دارایی بدون کاهش ارزش در زمان مدنظر تعریف کرد. هدف اصلی این تحقیق، بررسی‌ تأثیر ریسک نقدشوندگی بر بازده مورد انتظار سرمایه‌گذاران در بازارهای صعودی و نزولی است. روش: یکی از حوزه‏های نوظهور در مدل قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای، «مدل‌ قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای تعدیل‌شده با عامل نقدشوندگی» است که با ابزار مدل‎سازی مبتنی بر عامل، ما را در حل این مسئله یاری می‏رساند. در این پژوهش از معیار نقدشوندگی آمیهود، به‎عنوان شاخص‌ نقدشوندگی معاملات سهام و از شکست ساختار زمانی برای صعودی یا نزولی‌بودن بازار استفاده شده است. یافته‎ ها: نتایج تحقیق نشان می‎دهد که عامل نقدشوندگی تجمعی، بر بازده سهام به‎صورت معکوس تأثیرگذار است. این در حالی است که اثر نقدشوندگی بر بازده سهام در بازارهای صعودی و نزولی به تفکیک، مثبت بوده است. نتیجه ‎گیری: برخلاف تأثیرات ناهمگون ریسک نقدشوندگی بر بازده مورد انتظار در بازار سرمایه، با تفکیک بازار به دو بخش صعودی و نزولی، تأثیر مثبت ریسک نقدشوندگی بر بازده مورد انتظار مشهود است. از این رو می‌توان نتیجه گرفت که تأثیر این ریسک بر بازده مورد انتظار، در بازارهای نزولی مثبت و بیشتر از بازارهای صعودی است.